新一輪的全球并購(gòu)風(fēng)潮正撲面而來，外資并購(gòu)在中國(guó)風(fēng)起云涌，眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)也投身于海外并購(gòu)；而最近定稿的《反壟斷法》草案，也將有關(guān)并購(gòu)交易的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)提高至100億元。這些都引發(fā)了人們對(duì)近年來跨國(guó)并購(gòu)熱的探討。對(duì)于眾多想要“走出去”的國(guó)內(nèi)企業(yè)，海外并購(gòu)究竟是利大于弊還是弊大于利？如何面對(duì)外資并購(gòu)引發(fā)的各種問題？業(yè)內(nèi)人士就此做出了分析。

警惕壟斷性跨國(guó)并購(gòu)

銀行、鋼鐵、機(jī)械、水泥、啤酒，自去年以來外資如同餓虎撲食一般沖向國(guó)內(nèi)的各行各業(yè)，在中國(guó)掀起了一股并購(gòu)潮。在風(fēng)起云涌的外資并購(gòu)中，有效地維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全顯得尤為重要。

絕對(duì)控股：跨國(guó)并購(gòu)來勢(shì)很猛

據(jù)悉，從1979年至去年底，中國(guó)累計(jì)吸收外商直接投資6224億美元，同時(shí)引進(jìn)了先進(jìn)的管理和技術(shù)，對(duì)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展功不可沒。

隨著中國(guó)開放程度的不斷提高，受1995年以來國(guó)際新一輪跨國(guó)并購(gòu)浪潮影響，跨國(guó)公司對(duì)華投資方式出現(xiàn)一些新情況、新特點(diǎn)，從合資、合作到獨(dú)資建廠，再到大舉并購(gòu)國(guó)內(nèi)發(fā)展?jié)摿^大的優(yōu)秀企業(yè)。這是跨國(guó)公司一項(xiàng)戰(zhàn)略性的重大舉措，而且來勢(shì)很猛。

必須絕對(duì)控股、必須是行業(yè)龍頭企業(yè)、預(yù)期收益必須超過15%，這三個(gè)“必須”是一些跨國(guó)公司目前在華并購(gòu)的基本要求。他們對(duì)一般國(guó)企拼命壓價(jià)，對(duì)好企業(yè)不惜高價(jià)收購(gòu)。

從公開披露的外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)案例看，來自美國(guó)的跨國(guó)公司最多（占30.2%），歐盟企業(yè)次之（占27.3%），其余為東盟和日本等國(guó)的企業(yè)。

一些跨國(guó)公司認(rèn)為，現(xiàn)在是收購(gòu)中國(guó)企業(yè)的最好時(shí)機(jī)，收購(gòu)價(jià)格正像中國(guó)的勞動(dòng)力一樣，比歐美低得多；利用中國(guó)企業(yè)原有的銷售網(wǎng)絡(luò)、原材料和能源供給渠道以及品牌，再加上外商的資本和技術(shù)就可以逐步實(shí)現(xiàn)壟斷中國(guó)市場(chǎng)的目標(biāo)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原局長(zhǎng)李德水介紹，目前，國(guó)際啤酒巨頭已把中國(guó)啤酒企業(yè)和市場(chǎng)瓜分的差不多了；可口可樂通過品牌戰(zhàn)略，已使其飲料、濃縮液在中國(guó)市場(chǎng)占有很大份額；寶潔在中國(guó)的公司除上海沙宣是合資企業(yè)外，其余9家已全部獨(dú)資；歐萊雅只用50天就整合了中國(guó)護(hù)膚品牌“小護(hù)士”；中國(guó)大型超市的80%以上已被跨國(guó)公司收入囊中。近年來，跨國(guó)公司已開始大舉進(jìn)軍中國(guó)大型制造業(yè)，并購(gòu)重點(diǎn)直奔中國(guó)工程機(jī)械、電器等領(lǐng)域的骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)。

國(guó)際分工：

我們不能只當(dāng)打工者

李德水說，跨國(guó)公司來華并購(gòu)企業(yè)原是市場(chǎng)行為，本無可厚非。中國(guó)繼續(xù)積極利用外資的政策不會(huì)改變，也不應(yīng)改變。只要符合雙方利益、有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而不影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的外資來華并購(gòu)，中國(guó)任何時(shí)候都?xì)g迎。

“但是，必須堅(jiān)決制止任何試圖壟斷中國(guó)市場(chǎng)的惡意并購(gòu)。任何一個(gè)主權(quán)國(guó)家都不會(huì)允許這樣的事情發(fā)生”。

德國(guó)法律明確規(guī)定，禁止導(dǎo)致收購(gòu)方產(chǎn)生或強(qiáng)化市場(chǎng)壟斷地位的并購(gòu)行為。加拿大規(guī)定，超過2億美元的并購(gòu)協(xié)議必須經(jīng)過政府批準(zhǔn)后方可生效。美國(guó)政府和國(guó)會(huì)對(duì)外國(guó)并購(gòu)更是層層把關(guān)、多道設(shè)防。

如果聽任跨國(guó)公司的惡意并購(gòu)自由發(fā)展，中國(guó)民族工業(yè)的自主品牌和創(chuàng)新能力將逐步消失，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的核心部分、關(guān)鍵技術(shù)和高附加值就可能完全被跨國(guó)公司所控制，甚至作為建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的主體——我國(guó)企業(yè)特別是一大批骨干企業(yè)也將不復(fù)存在。

果真如此，中國(guó)將會(huì)出現(xiàn)“核心技術(shù)缺乏癥”。跨國(guó)公司只會(huì)將商品生產(chǎn)中最沒有附加利潤(rùn)的部分，比如組裝環(huán)節(jié)，最耗費(fèi)能源和原材料、最易造成污染環(huán)境的環(huán)節(jié)放在中國(guó)，而公司利潤(rùn)和新創(chuàng)造財(cái)富的絕大部分將會(huì)被跨國(guó)公司拿走。在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的總體格局中，中國(guó)就只能充當(dāng)打工者的角色。

在這種發(fā)展模式下，看起來GDP增長(zhǎng)很快、規(guī)模也很大，但卻是“虛胖”。“因?yàn)镚DP是個(gè)地域的概念，雖然財(cái)富在這個(gè)地方（國(guó)家）創(chuàng)造出來了，而其所有權(quán)和支配權(quán)并不完全屬于當(dāng)?shù)兀ū緡?guó)）政府和人民。如果大量利潤(rùn)和社會(huì)財(cái)富的控制權(quán)掌握在跨國(guó)公司手里，盡管GDP總量很大，而我們國(guó)家的利益卻受到損害，廣大人民也得不到實(shí)惠，并可能直接威脅國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)家主權(quán)。那樣的話，我們到底為誰辛苦、為誰忙？”李德水表示。

理性應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)安全問題

跨國(guó)并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的重要特征，是跨國(guó)公司和國(guó)家經(jīng)濟(jì)走向全球舞臺(tái)的必經(jīng)之路。在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，企業(yè)為了尋求和保持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必然會(huì)以并購(gòu)實(shí)現(xiàn)其全球戰(zhàn)略。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展、廣闊的市場(chǎng)、人民幣升值預(yù)期以及資本市場(chǎng)的不斷完善等，都吸引著越來越多的外資前來掘金。

嚴(yán)加防范惡意收購(gòu)

對(duì)外資并購(gòu)持樂觀態(tài)度者認(rèn)為，外資熱衷于購(gòu)買中國(guó)企業(yè)，實(shí)際上反映了外資對(duì)中國(guó)改革開放成果的充分肯定，意義并不局限于經(jīng)濟(jì)層面，也是中國(guó)社會(huì)、政治進(jìn)步的表現(xiàn)。外資的進(jìn)入不但可以為中國(guó)企業(yè)帶來充足的金融資本，還能提高中國(guó)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量，使中國(guó)企業(yè)更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

持謹(jǐn)慎態(tài)度的專家最為擔(dān)心的就是當(dāng)前外資并購(gòu)的絕對(duì)控股化傾向越來越明顯，而這很有可能演化為以壟斷為目的的掠奪式并購(gòu)，在一些行業(yè)造成寡頭壟斷，從而危及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。

據(jù)悉，美國(guó)一家機(jī)械工程巨頭已經(jīng)制定了吞并我國(guó)主要同類企業(yè)的計(jì)劃，雄心勃勃地想要實(shí)現(xiàn)在中國(guó)工程機(jī)械領(lǐng)域的一統(tǒng)天下。對(duì)于類似情況，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原局長(zhǎng)李德水公開表示，中國(guó)應(yīng)該警惕壟斷性跨國(guó)并購(gòu)，對(duì)這種惡意收購(gòu)要嚴(yán)加防范。

建立安全預(yù)警機(jī)制

早在去年上半年，全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)就向政府有關(guān)部門提交了一份名為“高度關(guān)注全球并購(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全影響”的報(bào)告，指出在深度介入經(jīng)濟(jì)全球化過程中，中國(guó)政府要考慮防范跨國(guó)并購(gòu)帶來的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問題。

全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)有關(guān)專家指出，克服跨國(guó)并購(gòu)負(fù)面效應(yīng)最主要的手段就是制定《反壟斷法》，這是我國(guó)政府的理性選擇和當(dāng)務(wù)之急。盡快制定出臺(tái)《反壟斷法》，既能充分吸引外資，又能控制外資并購(gòu)的負(fù)面影響，一方面能夠做到遵守WTO規(guī)則，一方面又能維護(hù)國(guó)家利益。

我國(guó)還應(yīng)借鑒美國(guó)等國(guó)家的做法，對(duì)認(rèn)定跨國(guó)并購(gòu)涉及國(guó)家安全的，應(yīng)設(shè)立專門的國(guó)家并購(gòu)審批機(jī)構(gòu)進(jìn)行審查，特別是可以考慮建立國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全咨詢委員會(huì)，允許民間行業(yè)協(xié)會(huì)參加，充分吸收市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。

有關(guān)專家還指出，建立并購(gòu)中的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全預(yù)警機(jī)制勢(shì)在必行。經(jīng)濟(jì)預(yù)警首先是信息預(yù)警，要建立并購(gòu)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)絡(luò)、檔案管理系統(tǒng)和分析系統(tǒng)。如果反壟斷主管機(jī)關(guān)認(rèn)為外資并購(gòu)有問題， 可令其減少投資，轉(zhuǎn)讓股份，排除壟斷的可能性。

全面提高對(duì)外開放水平

專家認(rèn)為，要從國(guó)家和人民的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)利用外資，要學(xué)會(huì)外資為我所用。要著重引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和高素質(zhì)人才，做好引進(jìn)技術(shù)的消化吸收和創(chuàng)新提高。國(guó)企改革不能一賣了之。老工業(yè)基地也應(yīng)在改造上下苦功夫，而不是急迫地請(qǐng)外商來并購(gòu)。

引進(jìn)外資從本質(zhì)上說是市場(chǎng)行為，主體是企業(yè)，政府只是起牽線搭橋和改善外部環(huán)境條件的作用。要以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的全局，不應(yīng)把引進(jìn)外資作為政府的一項(xiàng)硬性指標(biāo)，不宜以引進(jìn)外資的多少作為考核干部政績(jī)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，更不能以此去對(duì)干部實(shí)行獎(jiǎng)懲，以免造成政績(jī)觀的扭曲。

盡快制定外商來華并購(gòu)企業(yè)的法律法規(guī)，與國(guó)際通用做法接軌。消極地抵制外商來華并購(gòu)是錯(cuò)誤的，應(yīng)盡快制定和完善旨在規(guī)范外資來華并購(gòu)行為的法律法規(guī)。對(duì)以壟斷我國(guó)市場(chǎng)為目標(biāo)的惡意并購(gòu)行為，要有嚴(yán)厲的制裁手段。

對(duì)外資企業(yè)實(shí)行國(guó)民待遇。過去我國(guó)實(shí)行對(duì)外資優(yōu)惠的政策是必要的，也是有效的。但在新形勢(shì)、新環(huán)境下應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)。要按照WTO的規(guī)則，對(duì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)一視同仁。實(shí)際上，有實(shí)力的跨國(guó)公司更看重公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。

中國(guó)企業(yè)并購(gòu)能力是關(guān)鍵

波士頓咨詢公司（BCG）在關(guān)于中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的最新報(bào)告中指出，中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)的風(fēng)潮剛剛拉開帷幕，要充分利用海外并購(gòu)的機(jī)會(huì)，中國(guó)企業(yè)就必須制定明確的全球化戰(zhàn)略并培養(yǎng)專業(yè)的并購(gòu)能力。

中國(guó)企業(yè)并購(gòu)能力仍落后

一段時(shí)期以來，聯(lián)想、海爾、中海油等中國(guó)企業(yè)頻頻出手海外并購(gòu)，BCG在這份《向世界舞臺(tái)邁進(jìn)：中國(guó)企業(yè)的對(duì)外并購(gòu)》報(bào)告中指出，這僅是第四次海外并購(gòu)熱潮中的登峰之作。“是中國(guó)的國(guó)家利益、不斷增加的并購(gòu)機(jī)會(huì)以及中國(guó)挑戰(zhàn)者的涌現(xiàn)造就了這一趨勢(shì)”。

盡管中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的一些“大手筆”吸引了全球越來越多的目光，但中國(guó)在世界并購(gòu)舞臺(tái)上仍然只是一個(gè)很小的角色，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)還處于落后地位。中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量占據(jù)了全球快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)體的30%，但只占據(jù)所有來自這些國(guó)家對(duì)外并購(gòu)案的11%。如果用GDP或外貿(mào)額來推算一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外并購(gòu)的潛力，那么中國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)要達(dá)到英國(guó)或美國(guó)的水平，至少還需要增長(zhǎng)10倍。

相比之下，印度的海外并購(gòu)活躍度遙遙領(lǐng)先于中國(guó)。在報(bào)告所比較的13個(gè)快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)體中，海外并購(gòu)居于首位的印度占總數(shù)的25.9%，但其GDP卻只占12.5%。波士頓咨詢公司大中華區(qū)董事總經(jīng)理林杰敏認(rèn)為，這是因?yàn)橛《日绻膭?lì)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，海外并購(gòu)機(jī)制早已成型，而且印度的資本市場(chǎng)總體來說更成熟，為企業(yè)海外并購(gòu)提供了良好的融資渠道，再加上印度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，所以印度企業(yè)發(fā)展之初就有“向外”的需求。

事實(shí)上，“不活躍”并不是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的主要問題。負(fù)責(zé)BCG大中華區(qū)公司財(cái)務(wù)與戰(zhàn)略專題的經(jīng)理米嘉認(rèn)為，對(duì)中國(guó)來說，目前的海外并購(gòu)速度是適度的。在今天經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，收購(gòu)海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是中國(guó)企業(yè)迅速占領(lǐng)海外市場(chǎng)并掌握技術(shù)專業(yè)知識(shí)的快速通道，但海外并購(gòu)作為通向全球化運(yùn)營(yíng)的途徑之一，卻是最具挑戰(zhàn)性的一種方式，這種并購(gòu)成果絕非唾手可得，中國(guó)企業(yè)需要做的只是更多地從自身發(fā)展角度去考量海外并購(gòu)。

對(duì)外并購(gòu)幾大趨勢(shì)

對(duì)于中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)，BCG做出了預(yù)測(cè)。像海爾和中海油這樣的大型收購(gòu)者將卷土重來，盡管這兩家在最近的收購(gòu)戰(zhàn)役中運(yùn)氣不佳，但他們對(duì)全球擴(kuò)張的追求不會(huì)減弱。

同時(shí)，交易將在更為廣闊的行業(yè)背景上增長(zhǎng)。除了目前活躍的礦業(yè)和能源、電信設(shè)備、計(jì)算機(jī)和IT設(shè)備等行業(yè)外，那些跨國(guó)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁但尚未開始大規(guī)模對(duì)外并購(gòu)的行業(yè)將會(huì)更加積極，例如消費(fèi)電子產(chǎn)品、家電行業(yè)和航運(yùn)業(yè)，而汽車、化工和公共事業(yè)等領(lǐng)域也正在出現(xiàn)挑戰(zhàn)者。

另外，私人資本機(jī)構(gòu)在中國(guó)的對(duì)外并購(gòu)中將扮演越來越重要的角色。越來越多的私人資本機(jī)構(gòu)將在全球交易中與中國(guó)收購(gòu)者組成團(tuán)隊(duì)，并致力于創(chuàng)造更多并購(gòu)機(jī)會(huì)。

報(bào)告還指出，在任何全球并購(gòu)交易中，收購(gòu)者要獲得全球規(guī)模就必須考慮中國(guó)企業(yè)的參與。隨著中國(guó)正在成為越來越多的行業(yè)和產(chǎn)品的全球最大市場(chǎng)，追求全球規(guī)模的收購(gòu)者需要在中國(guó)有立足之地。而且，現(xiàn)有企業(yè)將通過與中國(guó)收購(gòu)者的雙贏交易不斷推進(jìn)這個(gè)趨勢(shì)。

還有非常重要的一點(diǎn)是，中國(guó)企業(yè)要在全球范圍內(nèi)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展并購(gòu)能力將成為決定性因素。

林志敏說，中國(guó)企業(yè)的海外收購(gòu)大體分為戰(zhàn)略投資、完全收購(gòu)和合作伙伴三種類型。戰(zhàn)略投資由于沒有獲得企業(yè)控制權(quán)，不要求高度的整合能力；購(gòu)買100%股權(quán)的完全收購(gòu)則在第一年幾乎都會(huì)因中國(guó)企業(yè)缺乏整合能力而出現(xiàn)虧損；而合作伙伴形式則可以幫助中國(guó)的收購(gòu)企業(yè)彌補(bǔ)整合能力方面的差距，能夠建立一個(gè)雙贏的交易，聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)部門就屬于這種情況。因此，BCG建議中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)應(yīng)考慮選擇合作伙伴形式。

林杰敏認(rèn)為，要提高整合的成功率，中國(guó)收購(gòu)者需要把握的成功要素包括：確保有能力、經(jīng)驗(yàn)豐富的領(lǐng)導(dǎo)人來運(yùn)作組織；積極整合組織，了解對(duì)方的利益需求；與利益方加強(qiáng)溝通，明確協(xié)同目標(biāo)。

2006年，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備可能達(dá)到1萬億美元，這種持續(xù)增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備不僅能支持對(duì)外交易，還可能成為交易的一個(gè)驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，私人資本機(jī)構(gòu)日益熱衷于支持中國(guó)收購(gòu)者的大宗交易，而且，中國(guó)消費(fèi)者的存款傾向幫助國(guó)有銀行能夠以較低的資本價(jià)格向中國(guó)的行業(yè)領(lǐng)先者發(fā)放貸款。報(bào)告認(rèn)為，這些因素將使中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

朱冰 來源:高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報(bào)