中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力加大，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場出現分化。5月份匯豐PMI數據顯示中國經濟下行壓力略有緩解。

中國宏觀經濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調穩增長。

鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

鋁現貨價格：6月19日，現貨市場上海主流成交在12570-12580元/噸，貼水90元/噸至貼水80元/噸，無錫主流成交在12560-12580元/噸，杭州主流成交在12610-12630元/噸，下游節前剛需備貨為主，早盤積極尋找低價貨源，有部分持貨商有節前出貨換現意愿報價有部分讓利空間，低價成交較好，午盤滬鋁當月走高持貨商跟漲報價，但需方接貨大部分已經完畢，鮮少追高，現貨跟漲較慢。

鋅現貨價格：6月19日，0#鋅主流成交15700-15730元/噸，對滬期鋅主力1508合約平水-升水30元/噸，1#鋅成交于15670-15700元/噸附近。滬期鋅主力較昨日繼續回落180元/噸附近，0#現鋅疲弱，早盤多報至升水10-30元/噸，但缺乏買興支撐，升水回落至平水-升水20元/噸。雖然煉廠挺價情緒濃厚，但是節前且臨近年中，貿易商出貨意愿較高，保值盤流出，市場貨源充裕；而且期鋅回落但現鋅升貼水僵持，打壓中間商入市積極性，部分已進入休假狀態，難帶動市場；下游節前備貨增，但多以按需采購為主，整體市場成交一般。午后，滬期鋅主力維持震蕩盤整走勢，貿易商多已休息，拿貨積極性差，個別下游略有備貨，0#現鋅對主力月主流成交于平水附近。

小結

中國穩增長政策遲遲未有效落地，鋁鋅下游需求未徹底好轉。上周，中國政府表態加碼穩增長，鋁鋅需求或出現一定程度的好轉。供應端調整緩慢也是鋁鋅價格疲弱不堪的原因之一。鋁鋅價格持續下跌后，存在反彈需求，可以考慮短線試多，不宜重倉，中線做多機會還需等待。