自11月末滬銅跳空收漲至57300元/噸以來，滬銅價格陷入57000—58000元/噸糾結振蕩。美國“財政懸崖”談判最終達成妥協可能性較大，中國固定資產投資實現穩增長的效果進一步體現，加上年底前銅價的炒漲特征，銅市上漲行情似在逐步醞釀，建議投資者操作上逢回調買入。

中美經濟復蘇帶動市場人氣

在經濟指標方面，需重點關注全球各國尤其是中國的工業和制造業的表現。中國11月工業增加值年率升10.1%，好于預期。發電量同比增加7.9%，連增5個月。美國11月工業產出環比增1.1%，遠好于預期，并且創下2010年12月以來最大的環比增幅。不過，歐元區10月工業產出大幅跌1.4%，暗示歐元區經濟仍缺乏增長跡象，令銅價部分承壓。

“財政懸崖”擔憂令投資者謹慎操作

隨著“財政懸崖”最后期限的臨近，美國兩黨之間的分歧似有逐步縮小之意，但尚未達成妥協，市場憂慮加深。考慮到一旦墮入“財政懸崖”將嚴重拖累美國經濟，以及該談判涉及高達1.25萬億美元，市場在擔憂的同時也抱有較為樂觀的心態，預計最終兩黨將就其中部分選項達成妥協，具體的解決方案拖到2013年再定奪。另一方面，希臘債務問題雖放緩，但市場焦點開始轉向意大利。這些不確定性的存在令投資者的操作較謹慎。

加工企業補庫需求的炒作蓋過供應增加憂慮

目前，國內冶煉廠不斷擴張，令銅精礦轉化成精煉銅的速度加快。年關將近，銀行放貸意愿有所減弱，這將限制融資銅需求，但11月中國未鍛造銅及銅材進口量為365331噸，環比增13.5%，遠好于預期。同時，11月被視為反應實體消費需求的廢銅進口量為47萬噸，環比增20.5%，同比增8%。此次進口量的增加或許可理解為國內需求增加導致，因為銅加工企業今年的日子并不好過，面臨著原材料高企、訂單減少的困境，為此加工企業多是以按需采購為主，而且也維持了很長時間，這使得加工企業自身的庫存維持在很低的水平。在中國四季度固定資產投資對經濟的拉動作用逐步顯現之際，加工企業面臨著補庫的需求，這種樂觀預期將在年底前給銅價帶來刺激。

資金做多銅價積極性較高

銅價自11月中旬振蕩上揚之際，倫銅出現明顯的增倉，在三周內，累計增倉近2.5萬手，表明銅價的反彈得到了資金的配合，但12月17日倫銅持倉劇減10226手，表明投資者受制于“財政懸崖”憂慮，暫減倉離場，剩余多頭仍持倉觀望。同時，滬銅指數持倉量以減倉為主，累計減少超5萬多手，倫滬銅持倉一增一減的變化被視為利多銅價。美精銅方面，截至12月11日，CFTC投機基金凈持倉連續兩周維持凈多，高達12631手，僅次于去年8月2日創下的高點，因多進空退，該基金的操作一般具有可持續性，暗示其對銅價未來走勢較為樂觀。另外，近日摩根大通首支美國現貨銅ETF獲批引發市場擔憂會人為影響銅的供應，從而推高銅價。

綜上所述，短期滬銅于高位振蕩整理之際，抗跌性有所加強，內弱外強格局小幅改善。另外，因美“財政懸崖”擔憂，銅價與美指呈同跌走勢，這一背離走勢有望于“財政懸崖”談判出現良好轉機時扭轉。就銅基本面而言，因國內固定資產投資效果逐步顯現，年底前市場更傾向于炒作加工企業的補庫行情，而暫時忽略國內供應增加擔憂。操作上，建議逢低買入，介入點可考慮57000元/噸附近，下方關注56000元/噸的支撐，上方第一阻力為59000元/噸。