核心觀點: 

周報特色:不止是數據的跟蹤,更是觀點的印證和升級。

國內外鋼價齊降、普鋼降不銹鋼漲。報告期CRU 全球鋼價指數下跌0.94%,其中歐、美鋼價指數上漲0.62%和3.23%,但期間呈現先漲后跌局面;Myspic 綜合指數跌1.36%,其中長材指數跌1.52%,扁平材指數跌1.19%,上海無縫管、武漢取向硅鋼保持不變、佛山不銹鋼價上漲4%-13%;目前Myspic 綜合指數已回落至6月上旬的水平,較前期高點累計下跌20.98%,較年內最低點則高出7.75%。

主流原燃料價下跌、日本廢鋼價大跌,海運費報復性反彈。報告期河北唐山鐵礦石跌1.23%、印度粉礦保持不變,長協礦的價格優勢依舊顯著,唐山廢鋼價保持不變;唐山焦炭價跌3.03%、焦煤價格不變;鐵合金品種價格總體下跌,其中鉬鐵價格跌2.03%、V2O5價跌1.04%;本周海運費大跌32%-62%,鎳價上漲6.04%,日本廢鋼價格下降11.78%,至8月以來的最低水平。

經銷商周庫存創歷史新高,小長材鋼企利潤逼近歷史底部。本周全社會經銷商長材庫存環比增10.65%,其中長材庫存環比增7.67%,板材庫存環比增13.14%;目前社會經銷商庫存創歷史新高;我們模擬的完全以現貨方式采購原料及銷售產成品的小長材企業噸鋼利潤已在歷史中值水平之下,不斷逼近歷史底部。

板塊表現繼續弱于大盤。報告期SW 鋼鐵指數跑輸滬深300指數2.06個百分點;以本周五收盤價計算,SW 鋼鐵板塊PB 相對全部A 股的估值為0.549,比歷史中值水平低11.48%。

繼續等待鋼價企穩和庫存回落。目前國內鋼鐵業高產能和高庫存并存、且歐美鋼價松動、日本廢鋼下跌,在這樣的背景下,我們越來越傾向于認為后期鋼鐵股的投資機會將以交易性為主。就短期而言,利潤的不斷下行將倒逼鋼廠減產,進而使社會經銷商庫存下降的同時支撐鋼價,但短期內如果鋼鐵業景氣度上行幅度不大,那么短期鋼鐵板塊跑贏大盤的空間預計有限;就中長期而言,鋼鐵股已經具備投資價值。

下周關注。8月重點大中型鋼企財務數據、9月全國鋼產量、進出口數據、國際廢鋼價格走勢、3季報。