節后受國務院“國五條”及美聯儲提前結束QE預期影響，滬銅大幅下挫，本周反彈乏力，預計后市全球宏觀經濟政策偏空，資金關注度下降，供應充足和需求不旺將推動銅價重回跌勢。 

宏觀因素主導銅價走弱

美國聯邦政府自動削減開支機制將于3月1日生效，目前美國民主黨和共和黨仍未就減赤方案達成一致。若大規模削減開支機制啟動，將對美國經濟及政府運作造成重大影響，并對商品市場產生較大利空影響。美聯儲議息會議開始討論提前結束QE政策，以及穆迪下調英國AAA主權評級，推動美元不斷反彈，進而利空銅價。意大利大選結果也將在3月份揭曉，若右翼上臺，將打擊歐元推高美元，同樣利空銅價。

此外，兩會后各地房地產調控細則也將陸續出臺，或進一步打擊銅價。

資金對銅關注度下降

截至2月27日，滬銅在21個交易日中凈流出4.88億元，平均每個交易日凈流出約0.41億元，滬銅指數累計波動率保持較低水平，這說明國內期貨市場主要參與者對滬銅關注度有所下降。同時，國際銅價與流入新興市場國家資金（EPFR）有一定正相關關系，而受全球經濟增長趨緩影響，近期EPFR有所流出。因此，預計全球銅價在3月份將保持偏空走勢，滬銅將在56000—58000元/噸波動，倫銅將在7600—7900美元/噸區間波動。

供應充足需求不旺

世界金屬統計局數據顯示，2012年全球銅供應過剩6.6萬噸，全球精煉銅產量增長2.9%，至2044萬噸。2012年中國精煉銅產量為606.00萬噸，同比增長10.8%，隨著今年新產能集中釋放，銅產能過剩問題會變得愈發嚴重。截至2月22日當周，全球銅顯性庫存已超過70萬噸大關，創2011年5月中旬以來新高。 

但下游形勢并不樂觀。2012年家電行業銷售量同比增幅有所下降，空調、冷柜更是出現了下滑趨勢。隨著全國家電下鄉政策全部到期，預計今年家電產品產銷依舊平淡。此外，銅加工企業開工率偏低，去年12月份銅桿企業、銅管以及銅板帶箔加工企業開工率分別為71.45%、73.41%和58.52%。